分众传媒为电梯广告和影院广告龙头。分众传媒成立于2003年，2005年在美国纳斯达克上市，2013年完结私有化退市并于2015年借壳七喜控股回归A股。除掉2020年疫情影响，公司楼宇广告和影院广告的占比约稳定在80%-85%和15%-20%之间。到2021年3月末，公司电梯电视媒体自营设备约70.6万台；电梯海报媒体自营设备约168.4万个，参股公司海报媒体设备约24.5万个，已掩盖国内60个城市；公司影院媒体签约影院约2000家。
公司实践操控人为江南春，持有分众传媒23.34%的股份。依据公司2021年一季报，公司实控人江南春、香港中心结算有限公司（陆股通）、阿里巴巴及其共同行动听持股占比别离是23.34%、12.1%和8.74%。
广告职业剖析：1）受疫情影响2020年我国广告刊例花费同比下降11.6%。其间，只要电梯海报和电梯LCD广告完成正添加，增速别离为28.9%和23.8%；影院视频广告降幅最大，增速为-62.6%。2）广告产业链上，上游互联网广告、电视广告和楼宇电梯广告的龙头前言具有线年年报，广告代理商竞赛十分剧烈，毛利率遍及低于10%，而分众传媒和腾讯的网络广告业务毛利率则别离达到了63.05%和51.37%。
电梯广告职业剖析：1）2020年电梯海报和电梯LCD广告增速创近五年新高。主要是电梯媒体具有高频、高抵达率、低搅扰、低成本等特色，能高掩盖城市干流人群，因此具有品牌引爆力。2）竞赛格式上分众传媒为楼宇广告龙头。2018年我国楼宇电梯广告商场规模达162.7亿元，而2018年分众楼宇广告完成盈余收入120.76亿元，市占率约为74.22%。
影院广告职业剖析：1）2021年影院广告职业或将回暖。2021年1-4月累计票房已康复至2019年同期累计票房的87.93%。2）影院广告职业为分众传媒和万达电影双寡头格式。依据2019年年报数据，分众和万达的荧幕浸透率别离为15.76%和7.66%。分众传媒的荧幕数、广告收入都在万达电影之上，可是单荧幕广告收入低于万达。
2018Q3-2020Q1成绩大幅度地跌落：1、龙二新潮传媒建议价格战，下降刊例报价并添加媒体点位租金掠取商场，分众传媒被迫提高媒体点位租金。2、日用消费品和互联网职业贡献了分众传媒近六成的营收。宏观经济下行，传统类广告主削减品牌广告预算以及互联网广告主因一级商场募资不景气而削减广告投进。3、疫情影响下影院歇业半年，影院广告收入大幅下滑。
2020Q2起成绩回暖成绩添加契合预期：1、分众传媒有强护城河，新潮传媒烧钱形式不行继续，2020年点位租金回落至价格战之前的水平。2、2020年2月起，经济有所回暖，社会消费品零售总额月增速逐月好转。
分众传媒有较深较宽的护城河：1）大品牌广告主和刚拿到融资的互联网创投企业有较多广告预算——必投品牌类前言。2）楼宇电梯广告为能够瞬间触达5亿城市人口的品牌投进前言——必投楼宇电梯广告。3）分众传媒的市占率约75%——必投分众。
分众传媒仍然有较大的商场空间：依据城市电梯保有量测算，2019年我国电梯保有量为709.75万台，近几年年化增速均在10%-20%，咱们假定每台电梯表里共装置三块广告屏，估计可包容2000万块广告屏。而分众现在的楼宇媒体点位数为237万，浸透率不到12%，未来仍然有较大商场空间。
